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  885001.WI指数的构建方式决定了其收益率在全市场的排名，不易受到市场风格的影响而大幅波动。

  从统计结果能看出，885001.WI的收益率分位点在50%的中枢上下小幅波动。（慧博投研资讯）根据统计结果，基金收益率长期位于市场中位数附近是一件富有挑战性的事情。连续三年战胜885001.WI指数的基金业绩处于市场前15%的水平，连续五年战胜885001.WI指数的基金占比不足5%，而连续八年战胜885001.WI指数的基金数量则仅为个位数。跟着时间周期的拉长，战胜885001.WI的难度逐渐增大。

  关于公募基金的仓位测算，常规的做法大致有四种，分别为重仓股补全、添加惩罚项的净值回归、二次规划和卡尔曼滤波。重仓股补全方法虽然简便易实施，但逻辑假设前提要求比较高，适合使用的范围较窄。净值回归方案计算简单，但估计结果颗粒度较高，无法穿透到个股层面对个股权重进行估计，仅能宽泛得到指数的权重配置比例。二次规划和卡尔曼滤波方法则相对较优，二者均结合了基金披露的持仓信息以及实时的净值信息，能够对估算持仓进行实时调整，在方法论上具有一定的优势。

  我们对Wind偏股混合型基金指数的成分基金进行持仓补全。以二次规划为例，从补全后的模拟指数走势来看，其能很好地模拟885001.WI的走势，全区间内年化跟踪误差仅为3.16%，跟踪效果优异。

  根据测算结果，截至2023年3月底，偏股混合型基金仓位约为87%，处于过去十年间的相对高位。2019年以来，港股持仓权重不断的提高，当前约为8%。2022年7月以来，偏股混合型基金对科学技术板块增仓约6%，而周期板块则被减持3%。截面上，我们以最新披露的2022年年报数据为例。从测算结果来看，行业偏离度仅为0.31%。由于基金年报披露相对滞后，对于调仓幅度较大的行业，估算精度会有所下降。

  经过增强测试，指增组合年化收益率25.1%，相比于885001.WI指数具有稳定超额表现，超额年化收益13.6%，年化IR1.6。

  过去10年，指增组合仅2018年跑输885001.WI指数，其余年份均有显著正超额收益。2017年之后，结构性行情开始占据市场主导地位，885001.WI指数业绩优势大幅度的提高，超额收益获取难度加大，指增组合的超额收益有所下滑，但仍能维持正超额。

  开源证券-金融工程定期：港股通量化30组合月报，8月港股市场震荡走低，组合超额收益0.3%-230902

  开源证券-金融工程定期：券商金股解析月报（2023年9月）-230901

  开源证券-量化评论（80）：TMT板块资金行为，年度复盘与最新动向-230830

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