2020 年，5G 将是通讯职业中出资确定性最强的范畴之一，整个 5G 无线产业链的公司订单和成绩都将加快开释，从上游基站天线射频、光模块光器材到中游无线设备及传输设备等细分板块的景气量将逐步提高，板块内优质标的有望充沛享用职业开展盈利，主张严密盯梢 5G 网络建造周期和运营商本钱开支计划，精准布局高弹性细分板块龙头。

  结合 4G 基站的建造周期，咱们依照最保存测算，5G 基站是 4G 基站的 1.2 倍，则国内 5G 基站约为 540 万，全球基站 数按国内 2 倍测算，则全球 5G 基站数量将超越 1000 万个。咱们估量 2021 至 2023 年抵达 5G 高峰期，每年新增 5G 基站超越 100 万，仅基站侧出资就抵达 2000-3000 亿元（详细测算进程可参阅前期外发陈述）。

  ·结构与形状改变：1）4G 天线G 天线G 天线G 天线部分与RRU 集成 AAU（有源天线）传统基站天线首要由辐射单元（振子）、反射板（底板）、功率分配网络（馈电网络）、封装防护（天线罩）、电调天线控制器 RCU 组成。5G 天线，振子、功放、滤波器都集成到 PCB 上。

  · 价：4G 天线G 天线实验网报价过万，约合 3500 元/副（含税）。

  · 保存估量，国内 5G 基站天线 亿元，建造高峰期每年商场约 120 亿元。

  · 4G 年代，运营商对基站天线G 年代，天线将集成在设备商 AAU 中，不再独自投标，天线厂商与设备商进行有源天线的一体化研制和测验。

  基站天线年全球基站天线出货量为例，排名前六的公司（括号内为比例）包含华为（32%）、京信通讯（13%）、康普（12%）、摩比开展（8%）、ACE（7%）、通宇通讯（7%）、凯瑟琳（5%）。

  天线振子作为天线的重要组成部分，商场空间具有弹性，获益于基站数增加和单面天线G 年代基站天线G 年代的 1.5-2倍以上。5G 天线振子首要参加厂商包含：

  基站滤波器：陶瓷介质滤波器是首要盛行趋势，职业空间弹性大5G 年代滤波器的商场空间=基站数 x 单基站滤波器用量（即单基站通道数量）x 单通道滤波器价格4G 年代滤波器的商场空间=基站数 x 单基站运用滤波器的价格（天面数 x 单天面临应价值量）

  依据测算，4G 时期，国内滤波器商场空间约 214.83 亿元，全球商场空间约 429.66 亿元。5G 时期，国内滤波器商场空间为 362.2 亿元（是 4G 的 1.68 倍），全球商场约 713.8 亿元（是 4G 的 1.66 倍）（详细测算进程可参阅前期陈述）。

  ，咱们以为，前者是 4G 向 5G 的过渡计划，后者是未来基站滤波器的干流计划。现在除了华为在陶瓷介质滤波器应用上较为急进外，其他大部分主设备商，如中兴通讯、爱立信、诺基亚等挑选统筹两条路线G 商用前期先选用小型化金属滤波器。依据下流主设备商整理 5G 基站滤波器供货商，如下表所示。

  1、5G 全体出资建造节奏没有抵达预期。。5G 全体出资节奏取决于国家方针引导和运营商出资志愿，仍存在不确定性。若 5G无线接入网侧的出资没有抵达预期，将对基站上游天线射频的全体收购量发生直接影响。

  2、职业商场占有率存在不确定性。现在公司陶瓷介质滤波器还未进入大批量供货阶段，在大客户的订单比例还要视公司出产良率和职业竞赛状况而定。

  3、商场危险。若下流设备商压价严峻，将导致职业毛利率敏捷下降，揉捏职业赢利空间。

  4、全球交易冲突加重的危险。全球交易冲突对华为、中兴等国内厂商的海外拓宽和基站出货状况影响较大，假如后续事态恶化，将影响上游器材厂商的收入状况。