电力造价软件龙头，新一代电力在线监测体系翻开第二生长曲线中信建投证券于芳博

  中心观念：理工能科深耕才智动力、才智环保两大职业，产品有软件与信息化、环保智能仪器及运维、电力智能仪器及运维三个板块。软件的根本的产品是电力软件，2023年占总收入45%，毛利率在90%左右，其间电力造价软件是职业龙头，近年来横向拓宽数

  中心观念：理工能科深耕才智动力、才智环保两大职业，产品有软件与信息化、环保智能仪器及运维、电力智能仪器及运维三个板块。软件的根本的产品是电力软件，2023年占总收入45%，毛利率在90%左右，其间电力造价软件是职业龙头，近年来横向拓宽数字工地等事务。电力监测体系方面，公司23年成功研制新一代油色谱在线监测体系，在高效性和智能化方面有明显进步，23年该事务同比增加39.58%，商场占有率快速进步。一起，公司自研的单乙炔三通道取得国网优+评级，有望进一步翻开特高压商场空间，成为公司第二生长曲线年营收10.96亿元，同比增加13.0%，净利润2.46亿元，同比+14.4%。软件事务2023年营收5.53亿元，同比增加7.13%，毛利率84.52%。环保智能仪器与运维事务2023年营收4.33亿，同比增加19.27%，毛利率38.56%；电力智能仪器与运维事务2023年营收1.07亿，同比增加32.90%，毛利率45.94%。公司2024Q1估计完成归母净利润0.34-0.43亿元，比上年同期增加100%-151.76%。电力软件和智能仪器产品均取得商场认可，增加快速。

  高分红率，高现金流：2023年经营活动现金流3.35亿元，同比+40.17%。公司在现金流上管控杰出，长时间高于净利润。公司分红率高且持续性强，上市以来年年分红，上市至2023年期末已累计发放现金股利11.89亿元，前史分红率约在49.6%。公司方案2023年度向全体股东每10股派发现金盈利8.5元，现金分红3.09亿元，股利付出率125.52%，股息率约6.14%。2023年分红后，公司累计分红将到达14.98亿元，上市以来累计净利润达26.44亿元，分红率将到达56.6%。

  电力工程建造价格软件龙头，横向拓宽数字工地事务：电力软件2023年营收4.96亿，占总收入45.24%，毛利率91.09%，可分为电力工程造价软件、规划软件、工程辅佐类软件及项目定制化软件。1）电力造价类软件通过将近二十年的商场耕耘，是职业龙头。2）电力规划软件和工程建造辅佐产品，被大范围的应用于电力建管、规划、咨询等单位。3）公司活跃横向拓宽数字工地事务，还供给无人机全体解决方案。

  新款电力在线监测体系问世，空间宽广，拉动公司第二增加曲线年公司成功自研单乙炔三通道快速检测设备、高可靠性油色谱智能在线监测体系，新一代油色谱在线年年末结题检验，进入推广应用阶段，单乙炔三通道取得国网优+评级。跟着电力对在线监测体系的安全性、高效性要求逐渐的提高，特别是特高压商场的注重，公司新一代电力监测仪器将有望拉动公司第二生长曲线亿元，同比增加22.97%、24.86%、15.87%。估计2024-2026年归母净利润分别为3.32、5.02、6.05亿，同比增加35.02%、51.14%、20.54%，对应当时市值PE分别为15.7x、10.4x、8.6x。考虑公司电力造价软件高毛利率和龙头位置，数字工地的增加趋势，电力智能仪器新产品推出，将翻开新生长曲线，保持“买入”评级。